Il caso Nvidia non è solo la storia di un’azienda che domina il Mercato dei semiconduttori. È il simbolo di un’epoca in cui finanza, tecnologia e geopolitica si intrecciano in un equilibrio instabile, dove ogni chip diventa moneta di scambio.
La guerra per la supremazia tecnologica mondiale tra Stati Uniti e Cina procede tra dazi commerciali, concorrenza serrata e qualche mossa distensiva. Come il recente accordo tra il Presidente americano Donald Trump e il suo omologo cinese Xi Jinping che riapre la piattaforma TikTok al grande pubblico statunitense. Con questa intesa, un consorzio di investitori USA acquisirà l’80% delle attività americane di TikTok, mentre ByteDance, la società cinese proprietaria, manterrà una quota minoritaria del 20%.
In questo confronto e scontro tecnologico tra le due super-potenze, Nvidia resta un fondamentale ago della bilancia per la sua supremazia nella produzione e sviluppo di microchip. E il colosso Hi-tech californiano continua a spingere sull’acceleratore dell’innovazione.
Le mosse di Nvidia
In pochi giorni, ha prima annunciato un investimento da 5 miliardi di dollari in Intel per una partnership sui chip, mossa per rafforzarsi fuori dalla Cina e consolidare la leadership nei data center. E subito dopo ha varato un altro investimento da 100 miliardi di dollari in OpenAI: lo scopo è co-costruire infrastrutture AI su larga scala, con centri dati che operano su almeno 10 gigawatt di potenza computazionale, equivalenti all’output di circa dieci centrali nucleari.
Nvidia costruirà queste infrastrutture utilizzando la sua piattaforma Vera Rubin e milioni di GPU. Il primo gigawatt sarà operativo nella seconda metà del 2026, e l’accordo rafforza la posizione dominante dell’azienda nell’ecosistema AI globale.
Negli ultimi due anni, Nvidia è passata dal rischio di perdere miliardi a causa dei divieti imposti da Washington all’esplosione di una capitalizzazione che supera i 4 mila miliardi di dollari, un valore più alto di tutte le società quotate a Londra messe insieme. In mezzo, il colpo di scena: un accordo senza precedenti con il governo degli Stati Uniti, che incassa il 15% dei ricavi provenienti dalle vendite in Cina in cambio delle licenze per l’export.
Con questo patto, gli Stati Uniti non si limitano a controllare i flussi strategici: li monetizzano, trasformandosi da arbitri a stakeholder del settore. Nvidia diventa il banco di prova di un modello inedito, in cui la politica non si accontenta di dettare le regole del gioco ma entra direttamente nei profitti. E la Cina risponde accelerando sulla via dell’autosufficienza tecnologica.
Conflitti tecnologici
Il successo di Nvidia porta con sé un problema: la sua tecnologia è troppo strategica per restare neutrale nello scontro tra Stati Uniti e Cina. Nel 2022 il Dipartimento del Commercio USA, attraverso il Bureau of Industry and Security (BIS), introduce un pacchetto di restrizioni che vieta la vendita in Cina delle GPU più avanzate, come A100 e H100, per il timore che possano essere utilizzate in programmi militari e sistemi di sorveglianza. È l’inizio di un braccio di ferro che costringerà Nvidia a continue manovre difensive.
Per non perdere l’accesso a un Mercato che rappresenta circa il 20% del proprio fatturato globale, Nvidia sviluppa versioni ridotte delle sue GPU, le A800 e H800, progettate per rispettare i limiti tecnici imposti da Washington. Questi chip vengono messi in commercio nel 2022 e garantiscono per alcuni mesi la continuità delle vendite in Cina. Ma il margine di manovra si riduce presto: nell’ottobre 2023 le restrizioni vengono estese e anche le varianti A800 e H800 finiscono sotto divieto.
La fase critica
La stretta definitiva arriva nel 2025, con l’insediamento della nuova amministrazione presidenziale. Il BIS revoca le licenze per l’export dei nuovi chip e blocca di fatto qualsiasi spedizione di GPU Nvidia in Cina. Le conseguenze sono immediate: Nvidia stima in oltre 5 miliardi di dollari le perdite legate a mancati ordini e svalutazione delle scorte accumulate per il Mercato cinese.
La guerra dei chip entra così in una fase critica. Da un lato, gli Stati Uniti vogliono impedire alla Cina di accedere ad architetture di calcolo che potrebbero accelerare i suoi progressi militari. Dall’altro, Nvidia si trova intrappolata tra la necessità di rispettare le regole americane e quella di non perdere un Mercato decisivo per il suo fatturato. La vicenda mostra come le restrizioni all’export, da strumento di politica estera, si trasformino in un elemento di rischio industriale e finanziario per le imprese coinvolte.
Pagare per vendere
L’estate del 2025 segna un passaggio che nessuno avrebbe immaginato solo pochi anni prima: gli Stati Uniti non si limitano più a regolare le esportazioni di chip avanzati, ma entrano direttamente nei flussi di profitto delle aziende che li producono. Dopo mesi di pressioni, il governo concede a Nvidia la possibilità di riprendere le vendite di GPU in Cina, ma a una condizione precisa: versare al Tesoro americano il 15% dei ricavi generati da quelle transazioni.
La decisione viene formalizzata dal Dipartimento del Commercio con una licenza straordinaria. In pratica, ogni spedizione di chip H20 o di prodotti successivi autorizzati per la Cina è soggetta a un prelievo automatico, contabilizzato nei bilanci trimestrali dell’azienda.
L’operazione rappresenta una frattura con la tradizione americana. Negli Stati Uniti la Costituzione vieta espressamente l’introduzione di dazi sulle esportazioni, salvo approvazione del Congresso. Per questo motivo l’accordo viene presentato non come una tassa, ma come una “condizione contrattuale di licenza” legata all’export control. Un’interpretazione giuridica sottile che consente all’esecutivo di aggirare vincoli legislativi, ma che apre un dibattito tra esperti di diritto internazionale ed economico.
Il punto di vista economico
Dal punto di vista economico, le conseguenze sono rilevanti. La Cina rappresenta circa il 13% del fatturato di Nvidia, pari a oltre 17 miliardi di dollari annui (Nvidia, Annual Report 2025). Con un prelievo del 15%, il governo americano incassa potenzialmente più di 2,5 miliardi di dollari l’anno, trasformando il controllo all’export in una nuova forma di entrata fiscale. Per Nvidia e AMD, anch’essa coinvolta nell’intesa, significa accettare una riduzione dei margini pur di non perdere l’accesso a un Mercato irrinunciabile.
L’accordo ha anche un impatto immediato sulla percezione del rischio. Dopo l’annuncio ufficiale, i Mercati reagiscono positivamente. Gli investitori interpretano il compromesso come la fine dell’incertezza sull’export e una garanzia di continuità nelle vendite verso la Cina. Nei documenti alla SEC, Nvidia sottolinea come il nuovo regime “offra prevedibilità e stabilità nelle operazioni internazionali”, un concetto chiave per convincere gli azionisti che la riduzione dei margini è compensata dalla sicurezza di un Mercato riaperto.
Ma l’aspetto più significativo resta politico. Con il 15%, Washington diventa di fatto stakeholder dei profitti Nvidia in Cina. È un cambiamento di paradigma: da regolatore a beneficiario diretto, lo Stato si siede accanto all’impresa nel tavolo dei ricavi. È un segnale che la geopolitica dei chip non si gioca più solo sul terreno dei divieti, ma anche su quello del ritorno economico.
Rivalità tech globale
Il caso Nvidia segna un precedente che ridefinisce il rapporto tra Stato e impresa nella corsa alla tecnologia. Con l’accordo del 15%, gli Stati Uniti non solo controllano i flussi strategici, ma li monetizzano, trasformando la regolazione in fonte di entrate pubbliche. È un passaggio che mette in discussione principi consolidati: la sicurezza nazionale, tradizionalmente sottratta a logiche di Mercato, viene parzialmente contrattata in cambio di ricavi fiscali.
Le conseguenze si riverberano ben oltre il bilancio di Nvidia. Per la Cina, l’intesa è un campanello d’allarme che spinge ad accelerare gli investimenti in chip domestici. Nonostante le difficoltà legate all’accesso ai macchinari litografici più avanzati (Chinese Ministry of Industry and Information Technology, 2025 Report). Per l’Europa e per altri attori globali, il messaggio è chiaro: la filiera dei semiconduttori non è più soltanto un settore industriale. È invece il campo di battaglia di una nuova politica economica, in cui i governi entrano nei profitti e ridisegnano le regole della concorrenza.
Secondo Nvidia, il compromesso è al tempo stesso vittoria e vincolo. Da un lato, garantisce l’accesso a un Mercato che pesa miliardi, stabilizzando le aspettative degli investitori. Dall’altro, riduce i margini e lega a doppio filo la sua strategia globale alle decisioni di Washington. La società non è più soltanto un’impresa privata, ma un attore integrato nella politica industriale americana, un asset nazionale a tutti gli effetti.
Il futuro della rivalità tecnologica dipenderà dalla capacità delle potenze di bilanciare interessi divergenti. Gli Stati Uniti dovranno dimostrare che la monetizzazione delle restrizioni non mina la credibilità delle loro stesse regole. La Cina cercherà di emanciparsi da una dipendenza che appare strutturale. Nvidia, nel frattempo, continuerà a essere l’ago della bilancia. Un’azienda che con i suoi chip guida l’innovazione, influenza i Mercati finanziari e obbliga i governi a scelte senza precedenti. ©
Articolo tratto dal numero del 1 ottobre 2025 de Il Bollettino. Abbonati!
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